新勢力強勢復蘇自主崛起趨勢不改

23 年2 月重點新能源車企交付量發布，據各公司披露數據：

廣汽埃安30,086 輛，同比+252.9%，環比+194.8%;理想16,620 輛，同比+95.7%，環比+9.8%;

蔚來12,157 輛，同比+98.3%，環比+42.9%;

哪吒10,073 輛，同比+41.5%，環比+67.4%;

小鵬6,010 輛，同比-3.5%，環比+15.2%;

極氪5,455 輛，同比+87.1%，環比+75.1%;

問界3,505 輛，環比-21.7%;

零跑3,198 輛，同比-6.9%，環比+180.8%。

分析與判斷:

新勢力銷量復蘇 上行趨勢持續

節后強勢復蘇，新勢力銷量向上。據乘聯會數據統計，23 年2 月狹義乘用車零售數據預計為135.0 萬輛，同比/環比分別為+7.2%/+4.3%;其中新能源零售預計為40.0萬輛， 同比/環比分別為+46.6%/+20.3% ; 滲透率約為29.6%。主要新勢力車企廣汽埃安、蔚來、小鵬、理想、問界、極氪23 年2 月合計交付8.7 萬輛，環比+61.9%。春節后呈現強勢復蘇趨勢，看好車市整體需求向上。結合去年的基數情況，我們預計此趨勢將持續發酵。

優質供給加速 新勢力趨勢向好

新品交付全面開啟，優質供給持續改善。23 年各家車企將繼續推進供給改善，多款重磅新品有待交付，包括蔚來ET5 獵裝版、轎跑SUV EC7、小鵬G7、理想L7、極氪003、問界M9 等。優質供給快速推出有望帶來新勢力交付量的長期向好。

蔚來：據公司公告，23 年2 月交付12,157 輛，同比+98.3% ， 環比+42.9% ， 其中包括5,037 輛SUV ， 以及7,120 輛轎車。據公司指引，23Q1 銷量預期為3.1 萬至3.3萬輛，同比增長區間為20.3%至28.1%。

小鵬：據公司公告23 年2 月交付6,010 輛，同比-3.5%，環比+15.2%。小鵬全新改款P7 即將亮相，有望扭轉產品周期下行趨勢。

理想：據公司公告，23 年2 月交付16,620 輛，同比+95.7%，環比+9.8%。公司預計23Q1 汽車銷量將在5.2 萬輛至5.5 萬輛之間;同比區間為+64.0%至+73.4%。新車型方面，公司于2 月9 日發布首個5 座SUV 理想L7，具有Air、Pro、Max 三個版本售價分別為31.98 萬元、33.98 萬元和37.98 萬元;Pro、Max 版本將于23 年3 月1 日開啟交付，Air 版將于23 年4 月初開啟交付。新款車型將填補產品空白，強化銷量上行預期。

哪吒：據公司公告，23 年2 月交付哪吒10,073 輛，同比+41.5%，環比+67.4%。哪吒S 交付2048 臺，環比增長35%。

零跑：據公司公告，23 年2 月交付3,198 輛，同比-6.9%，環比+180.8%。公司于23 年3 月1 日召開改款車型發布會，新車價格全面下探。T03 起售價為5.99 萬元、C11和C01 起售價14.98 萬元。

極氪：據公司公告，23 年2 月交付5,455 輛，同比+87.1%，環比+75.1%。定位緊湊型SUV 的第三款車型極氪003 即將亮相。

問界：據公司公告，23 年2 月交付3,505 輛，環比-21.7%。

電動智能變革 自主品牌向上

車企競爭加速，自主崛起有望。1 月特斯拉率先下調售價至20 萬-25 萬價格區間，通過以價換量的方式刺激需求。我們認為，頭部新勢力企業如蔚來、理想等因產品價格帶與之差異較大，受影響有限。小鵬及二線新勢力品牌或受到一定沖擊;作為應對小鵬、問界、零跑等跟隨特斯拉下調產品售價，強化競爭力。此價格帶的傳統合資品牌燃油車因其在性能和智能化方面的全面劣勢，或將受到最大沖擊。特斯拉此舉將加速車企競爭，鑒于自主品牌產品力和品牌力的持續提升，我們看好自主品牌2023 崛起。

智能化車型頻出，攪動中高端競爭格局。新勢力以及傳統車企均憑借中國完善的本土產業鏈優勢，打造了具有“高智能化、高配置、高性價比”的新車型。憑借遠超競品的產品力，搶占合資、外資品牌主導的30 萬+市場，重塑自身品牌形象，以實現價格+銷量的雙重突破。從銷量端看，以“BBA”為代表的豪華品牌市場份額隨著新勢力的崛起持續減弱。我們認為，此趨勢將繼續發酵，持續看好以新勢力為代表的自主品牌長期向上。

投資建議：

新品周期驅動需求，性價比塑造空間。新勢力、自主車企相繼開啟新品周期，智能化、產品力顯著提升，供給側持續改善;伴隨行業競爭加劇，自主車企有望憑借本土供應鏈強化性價比優勢，進一步獲取合資品牌市場空間。

推薦【長安汽車、吉利汽車H、比亞迪、長城汽車】，受益標的【理想汽車H、蔚來H、小鵬汽車H】。

智能電動重塑零部件產業秩序，堅定看多零部件。

中長期維度、新勢力車型帶來的增量+國內產業鏈份額提升共振驅動收入高增，疊加短期原材料、匯率、海運費等利潤壓制因素緩解，將具備較高的業績彈性。推薦：

1、智能電動增量：1)智能化主線：優選智能駕駛-【伯特利、經緯恒潤-W、德賽西威】+智能座艙-【上聲電子、光峰科技、繼峰股份】;2)輕量化【文燦股份】，受益標的【旭升股份】;

2、新勢力產業鏈：優選【拓普集團、新泉股份、雙環傳動、上聲電子、文燦股份、上海沿浦】。